政策利率为何“接力”下调

6月15日，中国人民银行公告称，当日开展2370亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，中标利率为2.65%，较上月下降10个基点。在6月13日公开市场逆回购(OMO)和各期限常备借贷便利(SLF)利率均下调10个基点后，MLF“降息”也随之落地。

此时进行MLF“降息”的考虑是什么?“降息”会带来哪些影响?政策利率“接力”下调，释放什么信号?目前我国政策利率体系如何运行?一起来看本期快问快答↓↓↓

Q

此时进行MLF“降息”的考虑是什么?

A：央行上一次调整MLF利率要追溯到去年8月，MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率同时分别下降10个基点。此时进行MLF“降息”，业内人士分析主要有这些原因：

当前我国宏观经济虽然有所恢复，但恢复的态势并不稳固，经营主体信心和预期仍然较弱，部分中小微企业尚未走出困境。

二季度以来经济修复动力稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要货币政策适度加大逆周期调节力度。

近期物价水平明显偏低，5月全国居民消费价格指数继续低于市场预期，为适度下调政策利率提供了空间。

Q

“降息”会带来哪些影响?

A：本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，增强消费和投资增长动能。也有助于提振消费和投资信心，并推动房地产行业尽快实现软着陆。

对于股票市场而言，降息可降低实体经济融资成本，改善企业经营现金流;同时，低利率环境还可刺激公司投资和市场活动，改善市场风险偏好，短期内会对股市产生提振效应。

对于汇率市场而言，伴随着我国经济发展向好回升势头进一步巩固，宏观政策效力、经营主体活力、经济内生动力、长期可持续发展与高质量发展实力不断增强，预计外汇市场将继续保持稳健运行，国际收支将继续保持总体平衡，国际投资者和境外企业对中国市场预期将持续改善，外部冲击风险将继续得到有效防范化解，人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

此次下调政策利率，也充分显示了我国金融市场环境的相对稳定和央行货币政策的独立性，为我国宏观调控政策留出了更多的操作空间和工具选择。

Q

政策利率“接力”下调，释放什么信号?

A：专家认为，政策利率接力下调，是货币政策加强逆周期调节、全力支持实体经济的体现。下降10个基点幅度适中，有利于兼顾保持物价稳定、金融稳定和支持实体经济等多个目标的平衡，也兼顾了内外均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

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目前我国政策利率体系如何运行?

A：目前，我国已形成以公开市场操作(OMO)利率为短期政策利率和以中期借贷便利(MLF)利率为中期政策利率、利率走廊机制有效运行的央行政策利率体系。

根据政策利率体系联动调整的一般规律，在OMO利率先行下调后，MLF操作利率通常也会跟进下调。同时，常备借贷便利(SLF)利率是利率走廊的上限，在过去的近10年中与OMO利率基本都会同方向、同幅度变化。