美联储正式踏入加息周期 中国该如何应对？

　　时隔三年多，美联储再次踏入加息周期，其于17日凌晨宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.25%至0.5%的水平。未来，美联储的加息节奏、力度及缩表进程会如何？这对金融市场会产生哪些影响？中国又该如何应对？

　　总体看，美联储此次议息会议声明透露，其会持续加息且即将缩表。中国银行研究院研究员邹子昂称，声明对加息和缩表进程进行了新的阐述，指出为了寻求长期实现充分就业以及2%的通胀目标，预计持续上调目标利率区间是合适的。

　　同时，在下次议息会议上，将开始削减美联储对美国国债、机构债券以及机构抵押贷款支持证券的规模。

　　据加息点阵图预测显示，多数美联储官员预测，至2022年年末，美国联邦基金利率将上升至1.875%。至2023年年末，美国联邦基金利率将上升至2.75%。这意味着，若按照每次加息25个基点的节奏推测，2022年和2023年，美联储还将分别至少加息6次和3次。

　　在工银国际首席经济学家程实看来，未来美联储或将把抑制高通胀摆在更为优先的位置，加息配合缩表的量价组合将成为抑制高通胀压力的常态工具。

　　程实预估，本轮美联储缩表规模每月预计为900亿美元以上，即每月缩表的最大步幅约为资产负债表规模的1.1%。但不排除面对持续高通胀压力，美联储阶段性上调每月缩表规模或逐月渐进抬升缩表规模的可能。“在基准情况下，我们预计本轮缩表将在2025年年中结束，缩表总规模将达到3.3万亿美元。”

　　因美联储此次会议的操作和表态没有太多“意外”，金融市场呈现出预期内的“靴子落地”行情，并未出现“紧缩恐慌”。当天，标普500指数收报4357.86点，上涨2.24%，道琼斯指数收报34063.10点，上涨1.55%，纳斯达克指数收报13436.55点，上涨3.77%。

　　若把时间线拉长一些，平安证券首席经济学家钟正生称，考虑到本轮美联储加息节奏快于上一轮，预计上半年2年美债利率或升至2%至2.3%。若上半年美债利率上升过快、美债期限利差倒挂等，美股或将短期承压。

　　此外，今年上半年，美联储加息节奏较快，美元指数可能仍有较强支撑，短期或走高，但年中及下半年，若美国通胀开始缓和、经济下行压力加大，美元指数有可能震荡回调。而英国央行、欧央行等其他央行今年货币政策的大方向均趋于紧缩，这也意味着美元指数上行的“天花板”更加明显。

　　从最新公布的中国1月至2月份经济数据来看，其宏观经济恢复好于预期。在美联储正式踏入加息周期后，中国货币政策该如何应对？

　　“基于美国经济形势的演变与美联储的议息决议，我们认为美联储加息的外围不确定性暂时结束，恐慌的市场情绪得以阶段性平复。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，16日国务院金融委召开会议稳定军心，要求相关部委一定要切实振作一季度经济，政策底明确显现。随后，“一行两会”紧急召开动员大会，通过各种方式稳定市场局面，暂停不利于市场稳定的措施出台。

　　他进一步称，据此推测，多空博弈已正式打响，中国央行会做好流动性保障工作，近期降准的可能性较高；考虑到跨境资金流动形势，降息或有所延缓，央行稳中宽松的政策基调不会因美联储加息而改变。

　　中信证券分析师明明指出，美联储加息，在中美货币政策分化背景下，近期人民币对美元汇率出现的快速贬值以及股票市场和债券市场的资金外流，可能成为中国央行考虑货币政策宽松节奏的重要因素。在稳增长和宽信用的坚定目标下，货币政策进一步宽松空间仍然存在，但降息操作可能需要等待更强的催化因素和更适宜的窗口。(完)