2月金融数据前瞻：春节因素扰动，信贷与社融或同比少增

　　在1月新增人民币贷款和社会融资规模双双创下历史新高后，受春节因素扰动，市场预计，2月信贷和社融将同比少增。

　　多家机构预计2月新增人民币贷款或达1.6万亿元，逊于去年同期的1.81万亿元。

　　中金公司宏观团队认为，2 月信贷可能相对稳健，新增信贷1.6万亿元。去年12月到今年1月累计落地PSL净投放5000亿元，从央行发布的数据来看，今年2月没有再继续进行PSL投放；2月初，第三批1万亿元新增国债项目下达完毕。综合来看，预计此前的政策持续发挥效果，2月的信贷仍有一定支撑。此外，从高频数据上来看，在1月信贷集中投放之后，票据利率回落幅度有限，也显示出2月信贷投放相对稳健。

　　兴业研究同样预计，2月新增贷款规模预计为16000亿，对应的贷款同比增速为10.2%。其中，居民贷款方面，2月新房、二手房交易面积明显回落，其估算的一、二手房成交面积加权同比录得-65.8%，房地产交易偏弱影响居民贷款需求。企业贷款方面，2月恰逢春节假期，开工放缓拖累企业贷款需求。

　　社融存量增速或也将回落。

　　华创证券宏观经济团队预计，春节扰动下社融同比或有所回落，2月新增社融预计约2.6万亿，较去年同期少增4800亿。社融存量增速预计在9.3%左右。

　　该机构预计，债券层面，预计2月政府债+企业债发行8900亿。根据Wind数据推断，2月政府债券净融资额与2023年同期基本持平；企业债券较去年同期同比少增约2000亿。企业债券融资意愿仍明显较弱。非标融资(未贴现银行承兑汇票，信托贷款，委托贷款)2月预计增长约1400亿，同比去年多增1500亿，推动因素主要是未贴现银行承兑汇票。其他融资(外币贷款，股票融资，存款类金融机构资产支持证券，贷款核销等)，预计2月同比去年少增400亿。这一部分的下滑主要受到股票融资的影响。

　　瑞银证券认为，2月政府债券净发行量或为6500亿元-7000亿元(同比少增1500亿元)，新增企业债发行量或为2000亿元(同比少增1660亿元)。新增影子信贷或小幅上升至0-500亿元，同比仅小幅多增。因此，整体新增社融规模或为2.9万亿元(同比少增2600亿元)。调整后社融(剔除股票融资)和官方整体社融增速或放缓0.1个百分点至9.4%-9.5%。

　　在春节因素影响下，广义货币(M2)增速或继续回落。

　　浙商证券宏观研究团队预计，2月M2增速8.5%，低于1月的8.7%，主要受信贷走弱及去年基数走高的影响。对于M1，今年和去年的春节月份错位对1、2月数据影响较大，预计2月增速为1.5%，较1月的5.9%明显回落，但主要体现季节性，也无需过度悲观。