7月制造业PMI略有回落，回升基础需着力加强

　　7月31日，国家统计局公布7月中国采购经理指数运行情况。制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。

　　7月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点。

　　7月份，综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.3个百分点，仍位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动继续保持扩张。

　　受传统生产淡季、市场需求不足等因素影响，7月制造业PMI略有回落

　　7月制造业PMI较前值略降0.1个百分点至49.4%，已连续3个月处于收缩区间。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，7月份，因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，制造业景气水平略有回落。

　　中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，7月份PMI指数在荣枯线下小幅下降，表明经济仍有下行压力，回升基础需着力加强。

　　从分项指数看，生产指数(50.1%，比上月下降0.5个百分点)高于临界点，新订单指数(49.3%，比上月下降0.2个百分点)、原材料库存指数(47.8%，比上月上升0.2个百分点)、从业人员指数(48.3%，比上月上升0.2个百分点)、供应商配送时间指数(49.3%，比上月下降0.2个百分点)低于临界点。

　　其中，新订单指数继续下降，且连续3个月处于收缩区间，生产指数连续3个月下降。需求偏弱仍是现阶段制约经济运行的主要矛盾，同时，需求不足对工业生产的制约明显。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月制造业供需两端都有不同程度走弱，是整体指数水平在收缩区间小幅下行的主要原因。

　　王青进一步指出，7月市场需求不足正在加速向生产端传导，当月生产指数下降0.5个百分点，是7月制造业PMI指数的主要拖累项。而7月生产指数能够继续保持在扩张区间，则与当前外需拉动较强，以及近期基建投资(宽口径)和制造业投资保持较快增长等因素有关。

　　另外，生产指数与新订单指数连续3个月分别处于扩张区间和收缩区间，表明当前宏观经济“供强需弱”格局明显，也会制约下半年物价回升势头，“预计下半年CPI同比将继续在1.0%以下的低位运行，三季度PPI同比回正的难度较大。”王青说。

　　张立群认为，要高度重视市场主导的需求收缩，表现为企业、居民越是不容易挣钱，就越不敢花钱，需求就会进一步收缩。要大力加强非市场力量，加大政府公共产品投资作为扩大内需启动键的关键作用，通过显著扩大政府投资规模，带动企业订单增加和生产投资恢复，带动就业形势好转和消费需求回升。通过超大规模国内市场持续回暖，显著增强经济回升的内在动能。

　　价格端方面，7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为49.9%和46.3%，较上月下降1.8个百分点和1.6个百分点，其中，主要原材料购进价格指数为近13个月以来首次进入收缩区间。赵庆河分析指出，这主要受市场需求不足和近期部分大宗商品价格下降等因素影响，制造业市场价格总体水平有所下降。

　　非制造业商务活动指数保持扩张，但扩张放缓

　　7月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点。

　　其中，服务业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点，服务业业务总量总体与上月持平。受高温暴雨和洪涝灾害等不利因素影响，建筑业企业生产经营活动有所放缓，商务活动指数为51.2%，比上月下降1.1个百分点。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，7月服务业商务活动指数降至今年以来最低水平。近10年同期为环比下降0.4个百分点，7月表现略好于季节性。

　　赵庆河表示，从行业看，与居民出行和消费相关的铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快；零售、资本市场服务、房地产等行业商务活动指数均低于47.0%，景气度偏弱。

　　此外，7月建筑业商务活动指数已降至疫情以来最低水平，王青认为，除高温多雨天气影响室外建筑施工外，房地产投资持续较大幅度下滑是主要原因。不过，当月基础建设相关活动仍保持较快增长趋势，其中土木工程建筑业商务活动指数仍保持在55%以上，显示基建投资仍保持较快增长，正在对冲房地产投资下滑的影响，发挥宏观经济稳定器作用。

　　稳增长政策全面发力，下阶段制造业PMI有望由降转升

　　整体看，7月制造业PMI低位下行，建筑业、服务业景气度也降至低位。当前，有效需求不足问题仍需重视。

　　7月30日，中央政治局会议明确提出“加大宏观调控力度”、“及早储备并适时推出一批增量政策举措”等。

　　王青认为，以三季度政府债券发行将明显提速为代表，接下来稳增长政策会全面发力，再加上7月央行降息效应逐步释放，都将提振宏观经济景气水平。

　　其中，制造业方面，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，年内制造业景气度有望逐步改善。随着后续大规模设备更新和消费品以旧换新、特别国债和专项债资金加快使用等，有助于国内需求订单改善，金融支持制造业力度不减，高技术装备制造业保持高景气度，加上外贸韧性表现，预计制造业活动边际改善。但制造业也面临国内房地产市场低迷、海外需求前景不确定性、国际商品价格波动等方面压力。

　　“预计8月官方制造业PMI指数有望由降转升，将达到49.7%左右。”王青表示。

　　非制造业方面，中国物流信息中心武威认为，8月暑期消费将会带动相关行业继续较快增长。雨季过后，建筑业活动增速有望回升。下半年，随着稳投资和促消费一系列政策的加快落地，投资与消费相关需求潜力有望进一步释放，非制造业中与投资和消费相关的行业活动也将继续平稳向好运行。